AI 是不是泡沫？是。
但泡沫什么时候破，比是不是泡沫更重要。
2027 年可能是一个节点：
算力过剩、资本开支回报证伪、
估值均值回归，三者一叠加，
AI 权重股会把美股一起拖下水。
特朗普救不了，沃什也救不了。
因为这一次，不是政策周期问题，
是 AI 资本开支周期问题。
但是，AI 泡沫破 ≠ AI 产业结束。
2000 年互联网泡沫破了，但互联网赢了。
这次可能也一样：
估值死一批，产业活下来。
200421
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