投资TALK君

半导体连续9天下跌，体感难受可以理解，历史数据是06年以来的第一次连续9天都下跌。我自己账户高点回撤8.5%，YTD 33%。所有持仓如下 INTC, MSFT, AMZN, GE, GOOG, CRCL, QCOM, EUAD, NUGT, BE, VST, TSLA, UNH, ADBE, NOK, HOOD 最近几周几乎没有大调整，唯一做的是卖了些亚马逊，清了耐克，加了谷歌和高通。 我看到的是AI智能体会全面落地，C端和B端，27年对于AI的花费将会是全行业，而非仅局限在科技公司，GPU租赁价格持续上涨，COST PER TASK持续降低，2季度软件的AI落地刚刚开始，接下去会更快增速，所有估值前瞻市盈率几乎全在低位，包括标普等权，在这些背景下，我也认识到宏观的逆风，通胀的顽固，模型公司上市的吸血。 我期待27年会继续26年的模式，P/E下跌或者维持低位，EPS继续加速。 选择投资个股，就从个股出发，先学会耐心，退后一步看基本面，而不是天天关注涨跌。风险用仓位和认知控制。

Coreweave $CRWV 32年到期的Senior unsecured note, 15%的Yield，价格79，市场慌了。 不在币圈可能不知道，3个月前MSTR的STRC卖71.9，什么负面螺旋的FUD铺天盖地，今天轮到了Coreweave，没有AI需求的风险，但钱贵了，信用风险上升，合理

9月核心环比0.33%，高于预期的0.22%，不是非常好，看了一些细节，房租环比0.4%，还没形成趋势，交通幅度0.6%，因为高油价，最令人有恐惧的是？二手车价格的环比0.7%，有没有一种熟悉的感觉？ 10月份加息概率应该要来到50%了，但介于中期选举，和一个月的数据不算趋势，我仍然倾向于不加息。市场如果定价概率更大加息，就需要联储成员出来调解预期或者认可，比如沃什下周的采访

另外不得不吐槽一下，老马说28年中国会产很多很多RAM，我就问你，老马的时间点什么时候对过? 另外SPACEX就是一个巨大的新云，27年10GW，算过他要融资多少钱吗？

时间久了我们会发现美股就是涨涨跌跌，长期向上，然而中间的过程，每年都有人跑出来唱空，跌10%会有人出来唱跌30%，年内指数破几次新高就有几次有人出来猜顶，猜错了反正等下次新高还能继续猜。 这次温哥华的线下有人特地来感谢我帮助他能在25年的关税，26年的战争坚持住没有交出筹码。未来AI如果有泡沫，当泡沫破裂时，我也会在的，放心。But we are not there yet

微软上次财报到现在，前半段硬件涨很好，有人问我微软为何那么弱？我说财报后大涨横盘不回调已经很强了。 还是那个问题，持股没有耐心，看到别的板块涨，自己手里的不动就忍不住。现在硬件回调，手里拿硬件的可能又觉得软件香饽饽了。 软件弱了一年多，硬件才回调几周，几个月，很多标的仍然在高位，这点耐心总得有吧。 过去一个月智能体的落地，我认为微软基本面在越来越好。

昨天：AI泡沫破裂 今天：一看放量反弹，PPI砸不下去，线一画，可能要新高了😂😂😂

朋友，PM有业绩压力，我没有。 我接触的LO基金，今年全部跑输ACWI 5-10+%，全是出名的机构，主动基金过去几年是灾难区，就算是HF，今年不是5月份的追涨也是一塌糊涂。可以把今年HF的YTD一家家都列出来，没赚多少还DEGROSS，4月份他们敢追吗？ 另外我说过了，我不是HF，我也不是机构，我没有业绩压力，如果有，我确实会减仓保住自己的BONUS，但今年他们应该也没什么可以保的

谷歌10年期债券5.9%回报 META10年期债券6.2%回报 亚麻10年期债券6%回报 美债10年期5.2%回报 标普平均每年10%，从资产配置这个角度看，债券会再次成为香饽饽的资产，但不代表美股就一定要跌，参考80年代的高利率和美股同涨，是时候考验公司如何应对高融资成本的时候了。当利率在高位稳定下来之后，科技股仍然是最受欢迎的，为何？因为ROIC高，低ROIC的公司不如买债券。 上一次高利率真的要回到近20年前了。从个人角度，对于稳定现金流有追求的，相对低风险需求的投资人，请考虑增配债券，但别乱碰TLT

昨天，今天市场都有谣言说有人爆仓了，看到今天网络安全都跌成这样，我的感觉也是可能有机构爆仓了，捡便宜吧

算上今天， 半导体一周跌了10%，MAG7涨1%，等权横盘 半导体过去一个月涨0.9%，MAG7涨6.6%，等权跌1.2%，银行板块跌10%，国防跌8% 半导体的特色就是波动大，从正常波动讲，银行和国防的跌幅可怕多了。 ASTRA, DOTS, MUSE, COPILOT。智能体落地刚刚开始

淡定，AI智能体刚落地，却那么多人聊AI泡沫，挺好

讲到重点了，但有一些要分清楚，比如一样东西涨价，消费不足，销量可以下降，但价格依然上涨。所以工资增加有限和初期看到通胀并不矛盾。 为何我说初期？因为通胀是否可持续，其中一个必要条件是工资增速，也是美联储21年11月打开加息周期的原因，但这个条件现在并不满足，如果我看到工资上涨，我可能会改变加息次数的预期。

个把月前，老黄牵头的500B融资，为的就是给新云未来融资找便宜的资金。资金由基建巨头提供，便宜来自于英伟达对自己GPU的剩余价值担保。15%不会是未来的融资成本。

第一个问题，不知道 第二个问题，关于跌破趋势线的问题，每个人得有自己的判断标准。我说是噪音，并不代表我认为今天明天就能止跌。你的持仓如果从技术面出发，那跌破你认为的趋势线就应该止损。买入时就应该直到卖出的标准是什么！ 第三个问题，关于吸血，财富转移，一级市场赚翻，二级市场接盘。是不是担心？我聊过很多次了，翻我以前的内容 最后，我自己今天账户，跌幅贡献前四：INTC, BE, CRCL, NUGT，满仓状态，没操作

No hike in October

做下半年展望时聊过，我认为EPS会大于PE的噪音（加息，模型公司上市，中期选举），几次直播里我也聊过其实我对于大体量公司连续上市非常敏感（通常都是市场的顶部信号），但我们所在的当下市场是前所未有的，大科技，千亿营收的公司增速仍然可以达到20%+，这是很夸张的。 如果要刻舟求剑，那现在就应该降BETA，甚至做防守姿势，今年到现在也做得非常满意。但我所能看到的大科技财报都会持续加速！AI的落地也从单纯的CODING到全面开花，智能体落地，同时估值现在都在相对的保守的定价，所以真的无法做到现在就开始防守。 提醒风险很多人都会说，并且经常说，做为KOL说了还能为自己降低未来的反噬效果，比如正股做多，然后期权做一些对冲，反正涨跌都是永赢，骗骗韭菜正好。 我更愿意做的是聊清楚机遇和风险，最后做出综合判断。聊这些是因为我前面看了很多人的一些采访，其中Paul Tudor Jones问道：“你们有多少人经历过00年科技泡沫？”结果大概只有10%。他上年认为市场在99年，今年认为市场仍然在99年。我一周前的线下刚刚拿当下的市场和00年做过对比，碰巧李录前段时间也聊到了00年的科技泡沫。我自己没有经历过，但是听这些投资人的分享，能做的是对市场永远保持敬畏和警惕，没人能100%确定00年不会重演。前两天听了做VC的分享认为这一轮VC周期随着模型公司的上市已经到顶。市场确实有很多流动性的警示信号在那里，但这也是市场有意思的点，永远有很多因素多维度对市场造成影响，如何找到主逻辑变成了每个市场参与者的作业 最后，现在市场从估值，参与度，情绪面，我看到的都是相对悲观，包括对于泡沫的讨论从没有中断过，加上我看到大科技财报的加速，AI落地智能体的加速，我更愿意参与在市场里但保持警惕。

直到需求被证伪前，一切都是噪音，怎么验证需求放缓被证伪？把所有大科技财报看完互相验证。

今天的2年期美债走势，TLT收盘都是涨的，坏消息却走出射击之星，技术面怎么都告诉你利率见顶的信号。 至于美股，今天和美债利率是一起下跌，走出了衰退行情，千变万化😀 https://t.co/pDpjmd50bE

另外过去一个月： SPY+1% 纳指+0.7% 道指-0.4% 罗素-5.3% 银行-8.7% 必需品+4.4% 医疗+5.4% 芯片+0.3% 大科技+2.2% 等权-0.1% 情绪面为啥低？

ANT三季度营收16.8B，调整之后达到盈利（ADJUSTED EBITDA?），最早11月9日开始路演。

哎，没听Jim叔叔的话😂

Ant和OAI的估值多少影响什么？影响他们融资的体量，估值高，融的现金就多一些。但本质不改变市场总体算力紧缺的现状，反应在GPU涨价里。从吸血程度看，估值越低越好，估值高只肥了一级市场的投资者。

很多LO二季度开始追芯片，卖软件，纯韭菜操作，就是因为就业绩差，要追指数配置，看看我置顶的推。 个人投资你老板是你自己，只需要向自己交代就好，机构的老板是ASSET OWNER，有业绩压力就肯定有时候要妥协，投资理念向业绩妥协，没办法，这个世界就是这么现实

是这样，对于资产配置的影响会很大 美股的分歧也会更大

老黄： $CRWV 的融资成本实际在下降 下次请我做嘴替吧

三个指数的估值：SOX, RSP, NDX NDX比较有意思，是最低的，即使和22年比，都没高出很多 https://t.co/4IbvTC6KNp

刻舟求剑的最高境界

时间长了你们会发现我经常卖在底部或者卖飞。昨天直播还有人问我前段时间SOXL 卖在底部和为何NUGT还没止损。 每一笔买入，我都有自己的标准，基本面或者交易，那卖出的标准不会是一样的。NKE我看了一下华尔街没有如管理层预期那样下调EPS，压低了前瞻PE。真的实现反转的话，右侧都可以买回来。 市场里面没有神；另外就是要把时间线放长，有时候你以为的卖错也许没错；坚持自己的判断标准和原则比短期的对错更重要

Well said

沃什在泰国的采访结束了，一句话总结：往窗外看（窗外有啥？） 没有给任何指引，多数问题都和通胀，货币政策无关，唯一他有聊到“过去一个月基本和我们预期的一样，接下去还有两次会议” 如果去咬文嚼字，前半部分给了一些他的判断，“我们的预期”是什么？点阵图和上次加息的决定是正确的。点阵图现实今年还要加一次；加息的决定因为通胀确实顽固（9月份的数据也证实了？） 债市的波动不大，利率小幅下跌，另外一个角度可以理解为没有纠正这段时间其他联储成员的讲话，就是认同。

突击直播：通胀炸裂，AI泡沫 https://t.co/PW0axJO1tv

更正一下，明天美东晚上11：30，沃什在泰国有个采访

重磅好消息，以后红灯，前面有车，我可以直接空中720度翻滚过去，太叼了，这是真的牛逼 @elonmusk https://t.co/niqPjuo3rO

做技术最常说的话是为何要逆势做，23年到现在的美股，中间所有的指数空头一直在逆势做，短期看着很正确，而4年却一直没把趋势做对

5分钟后 https://t.co/tOcMPzfwRA

跌3%不到

@Rustallintsla 我的问题，这下不需要融资了😂

@Rustallintsla 我是不是应该爱屋及乌，把他从小黑屋放出来